Războiul din Ucraina: este oare atât de mare riscul ieșirilor de capital din Moldova și cum ne pot ajuta partenerii de dezvoltare

Tipărește
Data publicării: Joi, 10 Martie 2022
Accesări: 1740

După declanșarea războiului în Ucraina au apărut îngrijorări în ceea ce privește eventuala fugă a capitalului din Republica Moldova în contextul unui risc regional sporit. Aceasta ar putea să se manifeste prin retragerea investițiilor străine directe, de portofoliu, împrumuturilor, depozitelor etc. În prezentul studiu noi am evaluat comportamentul istoric al fluxurilor de capital în Republica Moldova cu scopul de a estima vulnerabilitățile pentru diferite categorii de fluxuri financiare externe, am identificat posibilele consecințe macroeconomice și am propus măsuri de politică publică pentru a le aborda.

Evoluția intrărilor și ieșirilor de capital pe parcursul ultimilor ani. Ieșiri de capital se înregistrează în balanța de plăți atunci când cresc activele externe ale rezidenților sau scad pasivele față de nerezidenți. Creșterea activelor externe se înregistrează ca rezultat al următoarelor tipuri de operațiuni:

  • Efectuarea de către rezidenți a investițiilor directe sau de portofoliu peste hotare, oferirea de împrumuturi firmelor afiliate de peste hotare în cadrul investițiilor directe;
  • Majorarea activelor în conturile curente, plasărilor la termen şi altor tipuri de plasări ale rezidenţilor în străinătate;
  • Oferirea de împrumuturi de către rezidenți nerezidenților;
  • Livrarea de către exportatorii rezidenți a mărfurilor în avans (cu plată după livrare) sau oferirea de către importatorii rezidenți a avansurilor pentru mărfurile ce vor fi importate ulterior.
  • Scăderea pasivelor externe poate avea loc în cazul următoarelor tipuri de tranzacții:
  • Retragerea investițiilor directe sau de portofoliu de către nerezidenți, rambursarea datoriilor față de firmele afiliate de peste hotare în cadrul investițiilor directe;
  • Retragerea de către nerezidenți a depozitelor lor deschise în băncile comerciale rezidente;
  • Rambursarea împrumuturilor externe de către rezidenți;
  • Livrarea de către exportatorii rezidenți a mărfurilor pentru care au fost anterior primite plăți în avans sau achitările de către importatorii rezidenți pentru mărfurile ce au fost importate anterior.

Riscurile de ieșiri bruște de capital diferă pentru fiecare din aceste tipuri de tranzacții. Datele statistice ale Republicii Moldova ne arată că:

  • fluxurile de investiții directe manifestă o oarecare volatilitate la intrări, dar nu sunt volatile la ieșiri (investiția o dată venită nu pleacă repede) (Figurile 1 și 2);
  • fluxurile de împrumuturi, la fel, sunt mai volatile la intrări decât la ieșiri. 98% din stocul de împrumuturi externe contractate de Republica Moldova sunt pe termen lung. Astfel, ieșirile la acest articol sunt determinate de graficele de rambursare și mai puțin de evenimentele externe;
  • fluxurile de investiții de portofoliu sunt neglijabile atât la intrări, cât și la ieșiri, și nu prezintă riscuri majore (la 30.09.2021 stocul total al pasivelor externe sub formă de investiții de portofoliu a constituit 25 mil. USD);
  • fluxurile de credite comerciale și avansuri sunt determinate de volumul comerțului exterior cu bunuri și servicii, pe care evenimentele din regiune îl vor influența în sensul scăderii;
  • cel mai volatil comportament îl au fluxurile de numerar și depozite.

Figura 1. Ieșiri brute de capital înregistrate în balanța de plăți a Republicii Moldova, fără activele de rezervă, mil. USD

Sursa: elaborată de Expert-Grup în baza datelor BNM

În anul 2014 ieșirile brute la articolul numerar și depozite au atins valoarea maximă istorică de 1,121 mil. USD, din care scăderea brută a pasivelor băncilor comerciale rezidente față de nerezidenți sub formă de depozite a însumat 402 mil. USD. Totodată, trebuie de menționat că în anul 2014 au fost și intrări brute de capital sub formă de numerar și depozite în sumă de 934 mil. USD, din care creșterea brută a depozitelor nerezidenților în băncile comerciale rezidente a totalizat 295 mil. USD (Figura 2). Astfel, ieșirile nete de capital la articolul numerar și depozite în anul 2014 au constituit 187 mil. USD (Figura 3), din care scăderea netă a depozitelor nerezidenților în băncile comerciale rezidente a totalizat 108 mil. USD. În prezent (conform situației din 30.09.2021) stocul pasivelor sub formă de depozite al băncilor comerciale față de nerezidenți este de 135 mil. USD, care ar putea fi retrase în cazul în care nerezidenții vor aprecia riscul regional ca fiind sporit.

Figura 2. Intrări brute de capital înregistrate în balanța de plăți a Republicii Moldova, fără activele de rezervă, mil. USD

Sursa: elaborată de Expert-Grup în baza datelor BNM

Descarcă comentariul integral


Această opinie a fost realizată de Centrul Analitic Independent „Expert-Grup” în cadrul inițiativei „Administrarea social responsabilă a finanțării externe”, în parteneriat cu Institutul pentru Inițiative Strategice (IPIS), cu suportul Fundației Soros Moldova.

Tags: Natalia Chitii

test

Website test
Tipărește

Accesează aplicațiile de monitorizare

app61
Aplicația de monitorizare a  agendei de reforme prioritare a  Guvernului și Parlamentului
aplicat6
aplicat611ro
app7
Clasamentul performanțelor  Bancare din Republica Moldova
rap eu ro
app8
Impactul dinamicii populației asupra economiei NTA
aplicat81

Implicare

scoala ro

lapunct ro

budget ro

Dvs. folosiți componenta de ADS Blocker.
Noi nu folosim elemente de publicitate, doar prezentăm produsele proprii sau a donatorilor care promovează unele proiecte.
Unele funcționalități pot fi blocate, vă rugăm să dezactivați componenta de ADS Blocker.
Mulțumim pentru înțelegere!

Resetează

Cursor:

Contrast:

Dimensiune Font:

Alb/Negru:

Referințe:

Imagine: